勁爆：中國化工終于用2829億現金收購了先正達，深度解析驚喜和擔憂

陽歷2016年年初，陶氏和杜邦兩大巨頭宣布合并，誕生了一家市值超1000億美元的世界最大種子和農藥公司。業(yè)界對于先正達將進行并購交易的猜測愈加升溫，前期也傳出孟山都及中國化工對先正達的合并，就在昨天，也就是2016年2月2日，終于得到了確切的證實，中國化工使用超過430億美元的現金，收購了先正達100%的股權，按照今天的匯率1美元兌6.5794元人民幣來計算的話，中國化工本次收購先正達使用的人民幣為2829.142億元，不過據透漏出來的消息稱，收購價格很可能超過430億美元，最終收購價應該在2853人民幣左右！成為中國在歐洲目前為止最大的并購案，不得不說一句，中國人真有錢，中國農資企業(yè)真會玩！

陶氏杜邦的合并及先正達和中國化工的合并或將掀起一波農資行業(yè)整合的巨浪——為重構或鞏固在業(yè)界的地位，對手公司將因此加速并購步伐。不過本人查閱了中國化工及先正達的相關資料，就目前而言，本次并購還是喜憂參半，以下本人將從驚喜和憂慮兩方面對本次的并購進行解析：

一：帶來的驚喜
1：中國農資企業(yè)終于走出去了
以前行業(yè)內也有一些農資企業(yè)對外企進行了并購，但是基本上都是基于某項業(yè)務，如種子或者農藥小版塊的并購，這些業(yè)務可能是外企里面的一個小業(yè)務部，在虧損或者不景氣的情況下急需剝離企業(yè)，然后我們國內有些企業(yè)覺得撿了個香餑餑，進行了相關小業(yè)務整合。這次中國化工對于先正達的整合，可以說是震動業(yè)界，也震動了歐洲，先正達是一家盈利還不錯的農資外企，在杜邦和陶氏沒有合并之前，先正達是世界最大的農資經營企業(yè)。這次中國化工能收購這么大的一家外資企業(yè)，首先我們應該感到高興，在農資行業(yè)崇洋媚外的大環(huán)境下，我們能并購一家外企，第一彰顯了國家的實力，第二也是為了我們壓抑了這么久的國內農資企業(yè)出了一口惡氣，說明我們中國的農資企業(yè)終于走出去了，以后誰在天天嚎著外企好，我們就有有力的論據反駁了:外企好，也還是得賣給中國！

2：對中國農資的大行業(yè)非常有利
先正達這家1758年成立的企業(yè)，在1997年買下一個農業(yè)公司之后，正式的進軍農資領域，在這么多年的耕耘下，積累了大量的農藥化合物及轉基因方面的專利和技術，畢竟中國化工是一家國企，對于一些技術層面的東西，應該不會藏著掖著，這些專利和技術將很快的在中國進行某些技術的共享和應用。這次并購，對于中國的農資大行業(yè)應該是一件好事。

3：中國對于轉基因的研究有擴展效應
就目前來說，先正達是世界的轉基因老大，而中國近年來糧食進口量不斷上升，2015年12月份我國進口大米量為39.5萬余噸，1-12月全年大米進口總量近335萬噸，同比增幅31.01%，創(chuàng)歷史新高。中國農業(yè)部曾預測，到2020年，中國的糧食需求將達到7億噸，并伴隨1億噸的糧食缺口。實際上，1億噸的糧食缺口應該主要是飼料糧，尤其是專業(yè)飼料糧的缺口。所以為了更好地解決飼料糧的缺口，我們政府其實一直都在發(fā)展轉基因技術來提高糧食的產量。這次中國化工收購先正達，我國便擁有了世界上最先進的轉基因種子培育技術，剛好是一個發(fā)展國內轉基因種子的絕佳機會。

二：帶來的憂慮
1：央企的管理方法及行事方法
說句實話，我不是貶低我們央企，一直看到我們的央企們在國外的投資基本沒有賺錢的，不是因為時局的判斷失誤，就是投資的戰(zhàn)略失誤和管理的漏洞層層，以三桶油的海外投資虧損居首。去年國家也對央企的海外投資進行了一系列的審計，發(fā)現了很多問題，最主要的是國家缺少對海外投資之后企業(yè)運作的監(jiān)管，中國化工和先正達的管理方式，能否互相對接，是一個很大的問題。再就是大家都知道的，國企審批制度以及體制內的人行事方法比較特殊，能否跟一個現代化的外企融合，也需要時間來驗證。

2：研發(fā)投入會不會減少
中國為什么會成為一個山寨大國？這跟我們起步晚有一定的關系，但是大部分問題都跟我們的企業(yè)家有關系，尤其是我們國內的農資企業(yè)，你叫他拿出個幾個億做營銷一點問題沒有，但是要是讓他拿出幾百萬來做研發(fā)，估計都不會愿意，這也就是我們行業(yè)目前整個都在崇洋媚外的主要原因，中國農資老板們誰舍得一下拿出10幾億美元的現金來研發(fā)一個新的化合物，雖然中國化工屬于央企，但畢竟管理者都是國內的人，他們能否突破中國老板的固有思維，繼續(xù)加大先正達新化合物及新技術的研發(fā)，是一個很大的挑戰(zhàn)。

3：財務對比，中國化工處于劣勢
中國化工集團公司中國最大的化工企業(yè)，在世界500強列265位�？戳怂麄兘鼛啄甑呢攧諗祿�，2013年資產總額2725億元，銷售收入2440億元。再看他并購先正達，并購的支付現金比他的資產還要多，也相當于中國化工一年的銷售額總和，這些都不是非常重要的，畢竟中國化工是央企，有國家層面撐腰。但是據彭博數據顯示，截至2015年9月30日，中國化工債務規(guī)模達1565億元，超過其現金及現金等價物的五倍，2015年三季度經營業(yè)績?yōu)閮籼潛p8.89億元，而先正達一直處于盈利狀態(tài)，一個一直在虧損中的公司，如何指揮一個盈利的公司，在財務上面，要做好平衡，也需要足夠魄力，這對中國化工是一個巨大的考驗。

4：國家會不會強力推廣轉基因
上面提到過，中國化工并購先正達，主要還是瞄上了先正達的轉基因技術，因為近幾年來，中國的種子品種在全球份額中不斷下跌。在華北地區(qū)，種子品種超過一半的市場份額都被美國先鋒種子公司(杜邦子公司)，德國KWS公司和法國利馬格蘭公司所占據，國內的種企一直不溫不火。而且國家層面也有意把轉基因技術用在飼料的種植上面，從我們政府開始大力支持轉基因生物研究到現在已經是7年的時間了，但是，政府似乎還是不滿意轉基因技術的發(fā)展。這次中國化工收購了先正達，會不會是強力推廣轉基因的一個信號？是一個值得擔憂的大問題。

5：渠道及人員的變動
中國有句古語叫”一朝天子一朝臣“，雖然有可能先正達的管理層不會出現大的變動，但是中國化工處于絕對控股位置，且中國化工在國內也有相對穩(wěn)定的渠道商，如果其有換渠道商的想法，那么我們的經銷商零售商們是否做好了響應的準備？再就是企業(yè)員工也會受到影響，畢竟我們在中國化工的優(yōu)勢范圍內，一旦中國化工有整合兩方員工的想法，將會引起先正達原員工的人事變動。

總得來說，這次并購在本人看來憂大于喜，主要看中國化工的整合能力了，如果整合的好，的確讓我們中國的農資行業(yè)驕傲，如果整合的不好，可能一個優(yōu)秀的農資企業(yè)會在這次舉世矚目的并購中慢慢消亡，具體會怎樣，讓我們拭目以待吧！