沙隆達(dá)A有望更上一層樓成為全球的農(nóng)藥巨頭

沙隆達(dá)是中國(guó)農(nóng)藥行業(yè)的龍頭公司,產(chǎn)品覆蓋除草劑、殺蟲劑、殺菌劑等幾大系列,目前公司幾大產(chǎn)品景氣度持續(xù)提升,2014年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)103%。隨著中國(guó)農(nóng)化以沙隆達(dá)為平臺(tái),整合農(nóng)藥資產(chǎn)的進(jìn)程加速,將進(jìn)一步打開沙隆達(dá)與ADAMA的未來合作空間。公司有望成為全球的農(nóng)藥巨頭,伴隨收入和利潤(rùn)的上升,其市值必然隨之增長(zhǎng),空間巨大。首次給予買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)格18.70元。　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

　　沙隆達(dá)擁有大噸位的主要農(nóng)藥品種,如草甘膦、百草枯、乙酰甲胺磷、敵敵畏、2,4-D等,并且由于公司所處湖北省磷資源豐富,前產(chǎn)品所需黃磷及鹽等原料均可就近采購(gòu),主要的產(chǎn)品原料配套,成本低,一體化優(yōu)勢(shì)明顯。

　　草甘膦環(huán)保核查有利于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步洗牌,龍頭企業(yè)憑借技術(shù)和環(huán)保優(yōu)勢(shì)將脫穎而出。我們預(yù)計(jì)草甘膦將給其他農(nóng)藥品種很好的示范效應(yīng),其他產(chǎn)品也會(huì)納入環(huán)保進(jìn)程之中。公司作為大品種的農(nóng)藥龍頭企業(yè),也將明顯受益于行業(yè)整合進(jìn)程。
　　隨著中國(guó)農(nóng)化以沙隆達(dá)為平臺(tái),整合農(nóng)藥資產(chǎn)的進(jìn)程加速,將進(jìn)一步打開沙隆達(dá)與ADAMA的未來合作空間。我們預(yù)計(jì)沙隆達(dá)可以借助ADAMA的平臺(tái),獲得其更多訂單,未來沙隆達(dá)收入和利潤(rùn)規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)。

　　由于沙隆達(dá)的主要產(chǎn)品乙酰甲胺磷、百草枯等量升價(jià)漲,我們預(yù)計(jì)2014年公司凈利將同比增長(zhǎng)103%至6.52億元,每股盈利1.1元,目前估值僅相當(dāng)于2014年13倍預(yù)期市盈率。公司明顯低估,并且考慮未來中國(guó)化工的農(nóng)藥資產(chǎn)整合,公司市值增長(zhǎng)空間巨大。

　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);重組進(jìn)程低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　估值

　　首次給予買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)格18.70元,按照2014年農(nóng)藥行業(yè)平均17倍預(yù)期市盈率,結(jié)合每股盈利1.1元 。