企業(yè)幫棉農(nóng)套期保值,卻遭遇集體違約

眼下,各地棉花市場(chǎng)進(jìn)入交易旺季,但菏澤棉花貿(mào)易企業(yè)弘一實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司,仍未與農(nóng)戶進(jìn)行棉花期貨方面的合作。從那之后,曾作為鄭州商品交易所“市場(chǎng)功能點(diǎn)基地”的弘一實(shí)業(yè),暫停了引導(dǎo)農(nóng)民利用期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)保值的嘗試。

　　12月7日,在無(wú)棣縣西小王鄉(xiāng)棉花交易市場(chǎng),棉花叉車(chē)正在有條不紊地工作。隨著冬閑期的到來(lái),棉花市場(chǎng)又到了交易的高峰期。據(jù)悉,該交易市場(chǎng)一天可交易棉花2000多噸。　　　(初寶瑞　攝)

　　眼下,各地棉花市場(chǎng)進(jìn)入交易旺季,但菏澤棉花貿(mào)易企業(yè)弘一實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司,仍未與農(nóng)戶進(jìn)行棉花期貨方面的合作。2010年,該公司與種棉大戶合作,開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù),最終以農(nóng)戶全部違約而收?qǐng)觥?br />
　　菏澤棉花貿(mào)易企業(yè)弘一實(shí)業(yè),至今認(rèn)為,那次幫農(nóng)民套期保值“不算失敗”。

初衷:
讓期貨幫農(nóng)民賣(mài)好價(jià)

　　2008年的金融危機(jī),使得國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)價(jià)格大幅下挫。2008年和2009年兩個(gè)“棉花年度”(當(dāng)年9月至次年9月),棉花價(jià)格一直在低谷徘徊,農(nóng)民種棉收益大幅下降,種棉意愿持續(xù)走弱,植棉面積不斷萎縮。
　　而在一些農(nóng)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家,農(nóng)民在種植棉花、小麥、玉米等大宗農(nóng)作物前,就能以一個(gè)合適的價(jià)格在期貨市場(chǎng)先行賣(mài)出合約。待作物收獲,農(nóng)民在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出的同時(shí),在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入合約,對(duì)沖平倉(cāng)。在成熟的期貨市場(chǎng)中,當(dāng)合約臨近最后交割日時(shí),期貨和現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。若價(jià)格走低,在期貨市場(chǎng)的收益,與在現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失相抵。因此,通過(guò)這種“先賣(mài)后買(mǎi)”、被稱(chēng)為“套期保值”的反向?qū)�沖交易,農(nóng)戶可以鎖定利潤(rùn),規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。

挫折:
價(jià)格上漲農(nóng)戶違約

　　弘一實(shí)業(yè)總經(jīng)理張國(guó)強(qiáng),正是想通過(guò)合同的形式,給農(nóng)民一個(gè)合適的價(jià)格,然后以自身貿(mào)易企業(yè)的名義,進(jìn)行套期保值的操作。對(duì)農(nóng)民來(lái)說(shuō),盡管不太可能獲得一個(gè)太高的價(jià)格,但是能避免以慘淡的價(jià)格賠錢(qián)。
　　2010年的4至5月,正是魯西南棉花播種的時(shí)候。弘一實(shí)業(yè)與巨野和曹縣的20多位種棉大戶談妥了收購(gòu)意向,約定在當(dāng)年秋季收購(gòu),籽棉價(jià)格定在每斤4.2元�！斑@個(gè)價(jià)格,對(duì)農(nóng)民來(lái)說(shuō),算比較理想的了,比當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格還高2毛�！睆垏�(guó)強(qiáng)說(shuō)。同時(shí),弘一實(shí)業(yè)在期貨市場(chǎng)做了一部分賣(mài)出保值。
　　到了8月,期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格還是一潭死水；但到了9月,期現(xiàn)貨市場(chǎng)的上漲苗頭出現(xiàn),到后期甚至一天一個(gè)價(jià),籽棉價(jià)格一度漲到了每斤5元。
　　看到價(jià)格上漲,農(nóng)戶們給張國(guó)強(qiáng)打電話,以種種理由取消了當(dāng)時(shí)的約定。而漲價(jià)正是張國(guó)強(qiáng)最不愿意看到的情況,因?yàn)檫@意味著期貨市場(chǎng)的虧損,但原本指望掙錢(qián)的現(xiàn)貨市場(chǎng)卻又無(wú)法以約定的低價(jià)收購(gòu)足夠的籽棉�！叭绻麤](méi)有現(xiàn)貨可供交割,風(fēng)險(xiǎn)太大�！睆垏�(guó)強(qiáng)說(shuō)。
　　面對(duì)農(nóng)民的反悔,張國(guó)強(qiáng)沒(méi)有任何強(qiáng)制措施保證履約,這次嘗試宣告失敗。

反思:
時(shí)機(jī)尚不成熟

　　轉(zhuǎn)入2011年,毀約的農(nóng)戶們吃了大苦頭。這一年,棉花價(jià)格重新走低,但這時(shí)卻沒(méi)有機(jī)會(huì)通過(guò)期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)了。兩年間一漲一跌,讓農(nóng)民們體會(huì)到了市場(chǎng)的兇險(xiǎn),也認(rèn)識(shí)到契約意識(shí)的重要性,而這正是張國(guó)強(qiáng)認(rèn)為本次嘗試并不算失敗的原因。這輪大起大落之后,棉農(nóng)們都愿意與弘一實(shí)業(yè)簽訂合同。但由于市場(chǎng)原因,弘一實(shí)業(yè)并未進(jìn)行套期保值。
　　對(duì)張國(guó)強(qiáng)來(lái)說(shuō),拉著農(nóng)民進(jìn)行套期保值,最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自違約風(fēng)險(xiǎn),尤其擔(dān)憂漲價(jià)。他也曾和當(dāng)?shù)卣�府溝通過(guò),協(xié)調(diào)督促履約,例如在補(bǔ)貼發(fā)放方面進(jìn)行協(xié)調(diào)。但出于“維穩(wěn)”等考慮,政府不愿參與其中。
　　讓農(nóng)民“先賣(mài)后買(mǎi)”,問(wèn)題不僅來(lái)自履約意識(shí)弱的農(nóng)戶,還來(lái)自更宏觀的市場(chǎng)環(huán)境。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)制度不健全,自然風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法保證完全履約；不成熟的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng),不能保證期現(xiàn)貨價(jià)格的統(tǒng)一；國(guó)家收儲(chǔ)棉花、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲態(tài),導(dǎo)致企業(yè)主動(dòng)收縮,沒(méi)有動(dòng)力去操作。
　　從那之后,曾作為鄭州商品交易所“市場(chǎng)功能點(diǎn)基地”的弘一實(shí)業(yè),暫停了引導(dǎo)農(nóng)民利用期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)保值的嘗試。

農(nóng)民離期貨市場(chǎng)有多遠(yuǎn)　我省尚無(wú)農(nóng)戶期貨保值成功

　　弘一實(shí)業(yè)和農(nóng)民合作開(kāi)展套期保值的嘗試以失敗告終,責(zé)任似乎主要甚至完全在農(nóng)民這一方。但公司總經(jīng)理張國(guó)強(qiáng)對(duì)此完全理解:“不能怪他們,要尊重這樣的現(xiàn)實(shí)�！薄�
　　據(jù)了解,目前在山東,尚未發(fā)現(xiàn)農(nóng)戶利用期貨市場(chǎng)保值成功的案例。顯然,農(nóng)民和農(nóng)業(yè)的現(xiàn)狀,與期貨這一本該能為三農(nóng)提供社會(huì)化服務(wù)的市場(chǎng),存在著不小差距。
不合格的“玩家”
　　“我對(duì)農(nóng)戶參與期貨市場(chǎng)不樂(lè)觀�！敝袊�(guó)人民大學(xué)農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展學(xué)院副院長(zhǎng)鄭風(fēng)田教授說(shuō),“我國(guó)農(nóng)民人均耕地面積很少,難以承受風(fēng)險(xiǎn)。一旦約定的價(jià)格不利于自己,很容易導(dǎo)致毀約。通過(guò)合同關(guān)系,將企業(yè)和農(nóng)民捆綁起來(lái),毀約的概率極高�！边@點(diǎn)已被弘一實(shí)業(yè)的經(jīng)歷所驗(yàn)證。
　　成立合作社,是另一種提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)組織化程度的方式。黑龍江有成功案例。但一位從事棉花期貨多年的期貨公司經(jīng)理鄒曉虎(化名)仍然擔(dān)憂:“雖然合作社名義上是一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體,但當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格有了一定的誘惑力時(shí),合作社還無(wú)法強(qiáng)制農(nóng)戶履約�！�
專(zhuān)業(yè)知識(shí)令人卻步
　　張國(guó)強(qiáng)告訴記者:“目前確實(shí)有農(nóng)民參與其中,但套期保值操作起來(lái),要比理論上的例子復(fù)雜得多。”鄒曉虎說(shuō):“即便有一個(gè)代表獲得了農(nóng)民的授權(quán),能夠進(jìn)行套期保值操作,也不一定能夠成功。不是所有時(shí)刻都適合操作,在一個(gè)錯(cuò)誤的時(shí)機(jī),以一個(gè)正確的價(jià)格進(jìn)入了一個(gè)正確市場(chǎng),也很可能導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)果�！�
并非所有作物都合適
　　目前,我國(guó)的期貨市場(chǎng)有如下主要農(nóng)產(chǎn)品合約進(jìn)行交易:大豆、玉米、小麥、棉花、菜籽油、早秈稻。這些農(nóng)產(chǎn)品中,只有小麥、玉米和棉花三類(lèi),在山東的種植面積較為廣泛。國(guó)家已對(duì)小麥和玉米收儲(chǔ)多年,農(nóng)民不會(huì)虧本。
　　過(guò)去作為主要經(jīng)濟(jì)作物的棉花,在山東多數(shù)地區(qū)淪為兼業(yè),農(nóng)民參與套期保值的大環(huán)境不適合。鄒曉虎分析說(shuō):山東同一個(gè)縣種什么的都有,不像東北種大豆或者廣西種甘蔗,具有規(guī)模效應(yīng)；這樣的種植結(jié)構(gòu),直接降低了農(nóng)民直接參與套期保值的可能性。
　　由于國(guó)家收儲(chǔ)制度的完善和務(wù)工收入的提高,這些大宗農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不斷降低；反而是蔥、姜、蒜、水果等,完全由市場(chǎng)形成價(jià)格,更需要期貨發(fā)揮功能。與此相適應(yīng),作為期貨市場(chǎng)補(bǔ)充的電子盤(pán)一度紅火�！半娮颖P(pán)和期貨市場(chǎng)的作用是一樣的,可以用它來(lái)避險(xiǎn)�！编u曉虎說(shuō),但因?yàn)檫`規(guī)操作,電子盤(pán)已成明日黃花。本報(bào)記者　花宇

                       農(nóng)民與期貨“聯(lián)姻”缺少動(dòng)力　

　　在期貨界,“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”是一句喊了多年的響亮口號(hào)。但現(xiàn)實(shí)是,期貨服務(wù)農(nóng)業(yè)和農(nóng)民還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,只是有一些農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、加工企業(yè)逐漸參與其中。
　　一個(gè)個(gè)虛擬數(shù)字的背后,本該有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐,而不是某些機(jī)構(gòu)和散戶參與的金錢(qián)游戲。仔細(xì)審視期貨市場(chǎng),才發(fā)現(xiàn)其實(shí)它離公眾的期望,還有不小的距離。自身的發(fā)育成熟,以及擁抱實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真正熱情,是讓期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的惟一路徑。

　　    和美國(guó)農(nóng)場(chǎng)主比比
　　在對(duì)期貨市場(chǎng)的利用方面,不得不提美國(guó)農(nóng)民。在期貨市場(chǎng)的發(fā)源地,美國(guó)的大農(nóng)場(chǎng)主們不得不和期貨市場(chǎng)打交道。經(jīng)過(guò)100多年的發(fā)展,農(nóng)場(chǎng)主們已經(jīng)離不開(kāi)這個(gè)避險(xiǎn)的主要工具。
　　據(jù)某期貨公司經(jīng)理鄒曉虎(化名)介紹,農(nóng)場(chǎng)主的投資很少來(lái)自自有資金,絕大多數(shù)都來(lái)自銀行信貸。但銀行放貸,會(huì)要求農(nóng)場(chǎng)主在播種之前就要做出套期保值。資料顯示,美國(guó)約8%的大農(nóng)場(chǎng)主直接參與糧食期貨交易,進(jìn)行套期保值；大多數(shù)中小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者通過(guò)各種合作社在市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)自我保護(hù),企業(yè)不利用期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)甚至?xí)�被認(rèn)為是一種不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。
　　在做期貨套期保值的同時(shí),還可反向操作買(mǎi)入期權(quán)。所謂期權(quán),是指在未來(lái)一定時(shí)期可以買(mǎi)賣(mài)的權(quán)力。如果看漲,可在買(mǎi)入合約后,買(mǎi)入“看漲期權(quán)”,若確實(shí)價(jià)格上漲,可以行權(quán),購(gòu)入合約；若價(jià)格下跌,可以放棄權(quán)利,損失的只是購(gòu)買(mǎi)權(quán)力的少量權(quán)利金。反之,還有“看跌期權(quán)”。有了期權(quán)市場(chǎng),農(nóng)場(chǎng)主的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步下降。
　　因?yàn)橥瑫r(shí)涉足期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng),在面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),美國(guó)農(nóng)場(chǎng)主能夠?qū)�風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到金融市場(chǎng)上。
    市場(chǎng)投機(jī)性過(guò)強(qiáng)
　　但我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)育遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。這種發(fā)育不足,不僅體現(xiàn)在期權(quán)等衍生金融工具的缺失,更體現(xiàn)在市場(chǎng)過(guò)強(qiáng)的投機(jī)性。
　　中國(guó)人民大學(xué)農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展學(xué)院副院長(zhǎng)鄭風(fēng)田教授,則毫不客氣地稱(chēng)我國(guó)的期貨市場(chǎng)為“賭場(chǎng)”。鄒曉虎的客戶中,不乏一些從事棉花貿(mào)易多年的老手,但他們中的絕大多數(shù),都將期貨作為一種投機(jī)手段,而不是避險(xiǎn)工具�！斑@些人太相信自己的經(jīng)驗(yàn),認(rèn)為行情會(huì)跟著自己的感覺(jué)走,他們吃的虧還不夠。”鄒曉虎說(shuō),“這導(dǎo)致我國(guó)期貨市場(chǎng)有個(gè)特色:投資者做多的多,但做空的少,這就是因?yàn)槠谪浳茨芘c現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合,手里沒(méi)貨,在實(shí)在不能平倉(cāng)時(shí)又沒(méi)法交割。但國(guó)際上有些對(duì)沖基金,都有一定的現(xiàn)貨儲(chǔ)備�！�
　　對(duì)比國(guó)外運(yùn)營(yíng)了百余年的一些大糧商,他們即便在一噸棉花只有10元利潤(rùn)時(shí),也會(huì)謹(jǐn)慎地進(jìn)行套期保值；而這點(diǎn)利潤(rùn),在國(guó)內(nèi)棉花期貨交易者眼中,是微不足道的。弘一實(shí)業(yè)總經(jīng)理張國(guó)強(qiáng)說(shuō):“期貨更多的是防守工具,要是完全當(dāng)進(jìn)攻武器,很容易傷著自己。很多貿(mào)易企業(yè)和加工企業(yè)的老板,當(dāng)初進(jìn)場(chǎng)時(shí)都是想做保值,但漸漸就急功近利,放棄了與現(xiàn)貨市場(chǎng)的結(jié)合�！�
　　正因?yàn)槠谪浥c現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合程度不高,現(xiàn)貨和期貨價(jià)格在臨近交割日時(shí)相悖理的情況,屢有出現(xiàn)。過(guò)大的基差(期現(xiàn)貨的價(jià)差),既削弱了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能,加大了套期保值的難度。
    “期現(xiàn)”結(jié)合缺乏推力
　　無(wú)論是農(nóng)戶還是期貨市場(chǎng),都缺乏“聯(lián)姻”的動(dòng)力,缺少一個(gè)真正有熱情來(lái)推動(dòng)的力量。
　　對(duì)農(nóng)戶來(lái)說(shuō),絕大多數(shù)人對(duì)期貨市場(chǎng)不了解甚至聞所未聞。在山東,多樣化的種植結(jié)構(gòu)和發(fā)達(dá)的工商業(yè),導(dǎo)致農(nóng)民對(duì)小麥、玉米、棉花的避險(xiǎn)意愿不強(qiáng),而針對(duì)個(gè)別經(jīng)濟(jì)作物的電子盤(pán)又無(wú)法正確發(fā)揮功能。即便有了入市意愿,如何通過(guò)提高自身組織化水平,提高履約率,取得市場(chǎng)信任,也是一個(gè)艱巨的課題。
　　在市場(chǎng)的另一面,盡管很多人能夠認(rèn)識(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)于期貨市場(chǎng)的重要性,但在短期內(nèi),卻缺乏利益驅(qū)動(dòng)。對(duì)期貨公司來(lái)說(shuō),利潤(rùn)主要來(lái)自手續(xù)費(fèi),并不指望從期現(xiàn)結(jié)合中獲得什么利益；對(duì)交易所來(lái)說(shuō),盡管有一些扶持措施,例如鄭州商品交易所設(shè)立的“面基地”和“點(diǎn)基地”,但更多的是服務(wù)農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè),直接帶給農(nóng)民的利益還是太少。
　　而在政府層面,能夠認(rèn)識(shí)到這一問(wèn)題重要性的少之又少。山東省金融工作辦公室,曾在2010年聯(lián)合多部門(mén),下發(fā)《關(guān)于利用期貨市場(chǎng)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意見(jiàn)》(魯金辦發(fā)【2010】12號(hào))。鄒曉虎告訴記者,這是在他印象中,惟一一個(gè)對(duì)此發(fā)聲的政府部門(mén)。但他在和某些縣級(jí)金融辦的接觸中,卻發(fā)現(xiàn)很多人不了解期貨市場(chǎng),甚至從未聽(tīng)說(shuō)過(guò)這份文件。